証交所說明除權除息制度

 （本報訊）臺灣證券交易所表示，現行網頁上發布除權除息股票，並計算除權除息參考價格，理由說明如下：

一、茲因上市櫃公司發放現金股利時將使保留盈餘及現金減少，公司資產、股東權益總額會減少，但發行股數未變動，股票價值亦應下修，考量投資人於除息交易日及之後買進並無法參與配息，為反映除息前後權利差異，證交所於公司除息交易日計算「除息參考價」，以除息前一日收盤價減除息值。

二、另當上市櫃公司配發股票股利時，公司的資產、負債及股東權益均未變動，但因發行總股數增加，所以每股價值即變低，相同股票的內含權利在除權交易日已少於之前，為反映除權前後買進投資人可參與或無法參與配股權利差異，證交所於除權交易日計算「除權參考價」，乃以除權前一日收盤價減除權利價值。

三、又因現行股市每日有10%價格漲跌停幅度限制，爰以除權除息參考價為基準計算漲跌停價格，供投資人參考。

    在鄰近交易所如東京、上海、香港等交易所均有計算除權除息參考價格，計算方式皆與我國相同。在歐美市場，大部分投資人屬於機構法人，雖然沒有漲跌停幅度規定，但證券商和資訊廠商，會根據上市公司的權值及息值計算參考價格，提供自身客戶下單之參考。

    計算除權除息參考價格係為確實反映上市公司配發股利之權息價值，且提供投資人充分的價格資訊，而開盤價係第一盤由買賣雙方委託撮合後呈現之價格。影響市場個股成交價的因素有很多，投資人綜合考量各項因素後，進行買賣決策，買賣之供給需求決定股票價格，而除權除息參考價非個股成交價，僅提供投資人下單參考。

    我國「配息除息」制度符合學理，且是國際絕大多數市場的作業原則。另我國證券市場仍以散戶投資人占多數，若「配息不除息」，即在除息交易日不計算除息參考價，對資訊掌握較不靈敏的散戶投資人，反而可能因為資訊不充足而造成不公平的現象。